2026年8月6日，全球最大的独立金融咨询机构之一的首席执行官警告称，人工智能投资者在2026年剩余时间里应遵循三大优先事项，因为剧烈波动正在暴露出人工智能交易的哪些部分是建立在实际需求基础上的，哪些不是。deVere Group的奈杰尔•格林（Nigel Green）发表上述言论之际，今年的人工智能涨势正在急剧破裂，而本周的情况让人们明白了紧迫性的原因。

预计到2026年，全球人工智能投资将超过2.5万亿美元，然而，大约4000亿美元的基础设施支出与大约1000亿美元的企业人工智能收入之间的脱节已经变得不可忽视。美国银行（Bank of America）最近对基金经理进行的一项调查发现，45%的受访者现在将人工智能泡沫视为市场最大的尾部风险，而几个月前这一比例仅为11%。超过一半的受访者表示，他们认为人工智能股票已经处于泡沫区域。

这位deVere的首席执行官表示：“这种模式在本周得到了充分展示，这正是投资者在调整投资策略之前不能坐等形势明朗的原因。”

亚洲股市周四下滑，华尔街最近科技股主导的反弹暂停，MSCI亚太指数下跌0.2%，韩国综合指数下跌1%。标准普尔500指数从历史高点回落，半导体股指数跌幅超过1%，尽管英伟达股价上涨。尽管SpaceX公布了强劲的收益，但该公司股价还是下跌了14%。周四，大约1,010亿美元的股票将上市交易。一个交易日反映了整个情况：强劲的业绩仍引发股价大幅下跌，而总体稳定的芯片行业仍无法阻止整个行业的回调。

最近几周，同样的分歧一再出现。英伟达的股价在一个交易日内下跌了5%，此前有报道称，英伟达正在为OpenAI的数据中心租赁寻求高达2500亿美元的支付担保，同时还在讨论高达3500亿美元的额外融资，这使得该公司的市值在一年多以来首次低于苹果。消息传出后，其五年期信用违约互换（cds）溢价飙升至有记录以来的最大单日涨幅。SK海力士（SK Hynix）公布了创纪录的季度收入，同比增长257%，营业利润率为76%，但在财报电话会议上仍下降了9%，这突显出即使是业绩强劲的公司，市场情绪也会迅速转变。

奈杰尔•格林（Nigel Green）表示，投资者现在需要停止将人工智能交易视为已定，并开始进行真正的审查。他说：“市场不再仅仅因为人工智能公司投入巨资就相信它们。本周和前几周发生的事情应该是一个警钟。强劲的收益并没有阻止单日14%的跌幅。只有当投资者已经认定整体增长本身已经不够时，才会出现这种情况。在调整头寸之前等待更多确定性本身就是一种风险。”

他列出了投资者在年底前投资人工智能交易时应优先考虑的三个方面。

1. 在行业内区分，而不是把它当作一个赌注。

由于零部件短缺和云提供商需求强劲，美光、应用材料和思科今年都公布了真正的盈利强劲。由于人工智能数据中心订单强劲，思科将其2026年的收入预期上调至628亿至630亿美元。这与那些增长越来越依赖于供应商与自己客户之间的供应商融资安排的公司形成鲜明对比。

“人工智能交易在几个月前就不再是一个单一的故事了，把它当作一个故事来看待是最容易出错的。”奈杰尔·格林解释说，“一些公司看到了对物理组件的真实、可衡量的需求。其他国家则越来越依赖复杂的融资安排来维持其增长叙事。将它们集中在一个投资组合决策中已不再站得住脚。”

2. 关注资产负债表，而不仅仅是增长故事。

自6月份创纪录的IPO以来，SpaceX的市值已经蒸发了大约1.2万亿美元，比6月16日的收盘高点低了47%。这主要是由于禁售期到期、星际飞船测试遭遇挫折，以及现在又有1010亿美元的股票解锁，正好落在了已经遭受重创的股票上。

与此同时，Alphabet、亚马逊、Meta和微软2026年的资本支出总额将增长77%，达到创纪录的7250亿美元，远高于分析师最初预期的5000亿美元，而这四家公司的合同积压总额约为2.1万亿美元。

奈杰尔•格林指出：“今年压力最大的股票不仅仅是那些在人工智能基础设施上投入最多的股票。他们背负着最大的融资纠葛和债务担保风险。投资者只看增长，而不去看背后的东西，就错过了目前真正重要的信号。”

3. 预计每个收益日期前后会出现波动，而不是稳定的趋势。

该公司的市盈率已攀升至40倍以上，这是互联网泡沫破裂前的最高水平。本周，SpaceX股价因盈利强劲（而非疲弱）而波动14%，这恰恰表明，融资可以多么容易地引发事件，并在短期内击败基本面。

奈杰尔•格林表示：“今年的经验告诉投资者，仅凭融资消息，人工智能相关的股票就可以在一个交易日内朝任何一个方向波动5%至10%，有时甚至更多。投资者需要相应地调整头寸规模，因为等待市场趋于平静后再调整敞口，目前是不现实的策略。个股财报日期前后的单日大幅波动与该行业的逐步重新定价非常不同，迫切需要将两者区分开来。”

奈杰尔·格林总结说：“现在果断行动而不是等待形势完全明朗的投资者，将是在年底前最有利的投资者。在2026年剩余时间里表现良好的投资者很可能是那些几个月前就不再询问人工智能行业是否值得投资的投资者。更有用的问题是，人工智能交易的哪些部分是建立在实际需求之上的，哪些是建立在仍需要证明自己的融资结构之上的。正确区分这一区别，并尽早采取行动，是今天每个持有人工智能敞口的投资者面前的工作。”