2025年10月22日，全球金融咨询巨头迪维尔集团（deVere Group）表示，金价从最近的飙升中回落，一天内暴跌超过3%，跌至每盎司4,080美元以下，但这很可能不是涨势的结束，而是下一轮上涨前的自然喘息。

“没有人应该把今天的回调视为黄金牛市的失败。”奈杰尔·格林评论道，“在那次非同寻常的上涨之后，市场需要暂停一下，喘口气，而这正是我们现在所看到的。”

过去几周，在央行储备、地缘政治紧张、美元走软以及降息预期的共同推动下，金价飙升。但当一项资产变动如此之快时，下跌并不令人意外。“技术上的过度扩张是不可避免的。”格林补充道，“由于价格远高于长期趋势，一些短期获利回吐和盘整早就应该出现了。”

支撑迪维尔乐观情绪的是这一举措的结构性，而非投机性。最近的数据显示，官方买家仍在买入黄金：根据世 黄金 协会（World Gold Council）的数据，全球央行8月份净增持19吨黄金，较7月份的较低数字有所反弹，并提醒人们，官方黄金流动已恢复。与此同时，一项针对外汇储备管理者的调查发现，目前有44%的人积极管理自己的黄金储备，高于一年前的37%。

“关键是：这种下降是健康的，而不是令人担忧的。它清除了过热的投机头寸，并为更大的力量留下了恢复控制的空间。”这位deVere首席执行官解释说。“而那些更大的力量基本上仍然在那里。”格林说。

作为背景，央行的需求已经成为一个安静但强大的驱动力。正如奈杰尔•格林（Nigel Green）此前所观察到的，近年来，官方机构每年悄悄买入近1000吨黄金，这支持了金价上行背后的基本面故事。

尽管最近出现了回调，但金价的上行动力依然存在——实际收益率走弱、通胀风险上升以及政府资产负债表过剩。“政府继续以几十年来从未见过的水平发行债务；通胀压力并未消失；各国央行对美元在外汇储备中的主导地位感到不安，仍在转向黄金。”奈杰尔•格林解释道，“当你看到一家央行在金价如此高的情况下仍在购买黄金时，你就知道这是为了实现战略多元化，而不是追逐短期势头。”

事实上，印度的黄金储备最近已经突破了1000亿美元大关，这主要得益于金价的上涨以及黄金在总储备中所占比例的上升（印度的黄金储备占比为14.7%）。这些数据揭示了官方行为是如何支持黄金的长期观点的。这并不是说风险消失了。格林承认：“我们认识到波动、短期回调和技术重置是这段旅程的一部分。但当需求基础以储备多元化、主权政策和通胀对冲为基础时，自由落体的情景就会消失。”

因此，迪维尔认为，最近的价格下跌是一种合乎逻辑的重新调整：市场已经消化了井喷走势，现在正准备迎接下一波上涨。“叙事没有改变。”这位首席执行官强调，“改变的是行动的速度。”格林总结道：“尘埃落定后，价格将再次上涨。央行购买黄金为金价创造了一个可防御的底部。”