2026年2月2日，全球最大的独立金融咨询机构之一deVere的首席执行官预测，金价的大幅下跌具有“杠杆驱动的突破”的特征，而不是潜在需求的崩溃。

deVere Group的奈杰尔•格林（Nigel Green）做出上述预测之际，黄金价格正经历10多年来最大幅度的下跌。金价从每盎司5,500美元上方的近期高点下跌了近20%。白银的跌幅甚至更大，盘中跌幅接近12%，是有史以来最严重的短期跌幅之一。

他表示：“金价涨得太远、太快，达到创纪录水平，一旦价格开始下滑，金价的上涨结构就会暴露出来。在高峰时期，大部分黄金市场是由交易员用借来的钱持有的。随着价格飙升至每盎司5000美元以上，期货合约、期权和杠杆etf都迅速扩张。这些头寸只有在价格走高或横盘时才能平稳运行。一旦价格开始下跌，机制就变得充满敌意。跌势的第一阶段主要是被迫抛售，而非随意抛售。随着波动性飙升，银行提高了保证金要求。交易员被要求立即支付现金或平仓。

许多人选择卖掉，或者被迫卖掉。无论基本面如何，这一过程都会推低价格。”

这解释了这一行动的速度和力度。金价下跌不是因为长期持有者突然改变了看法，而是因为杠杆持有者不得不退出。这个阶段往往是自我限制的。

这位deVere首席执行官评论道：“一旦杠杆被清除，抛售压力自然会减轻。被迫卖出的交易员不再出现，每日价格波动缩小，流动性改善。价格停止下跌不是因为市场情绪好转，而是因为机械压力结束了。

奈杰尔•格林（Nigel Green）认为，金价应该企稳的关键原因有几个。首先，金价较低吸引的是真正的买家，而不是交易员。“例如，从历史上看，亚洲的实物需求在大幅回调之后会增加，尤其是在价格从最近的极端水平回落之后。在反弹期间退出的买家一旦波动性降温就会重新入场。”其次，央行的运作眼光长远。“他们很少追逐反弹，但他们确实加剧了疲软。从历史高位回调至更稳定的区间，更符合外汇储备管理行为。”第三，一旦价格停止直线下跌，对冲需求就会回归。在极端波动期间暂停配置的机构往往会在每日波动变得更加有序后恢复配置。

“这些都不会在高峰时期发生，它发生在伤害已经造成之后。”这位deVere首席执行官认为，“反弹通常是在杠杆效应消退之后出现的。在杠杆驱动的抛售之后，黄金会反弹，因为持有黄金的理由通常没有改变。”

在修正期间，债务水平不会下降，财政压力不会消失，货币竞争仍在继续，政策约束依然可见。价格重置改变的是仓位，而不是宏观背景。一旦被迫抛售结束，价格就会悄然开始回升。早期收益往往不均衡且缺乏成交量。这个阶段反映的是重新定位，而不是热情。只有到后来，动力才得以重建。重要的是，杠杆冲击后的反弹很少会立即回到之前的高点。金价往往会先建立一个基础，随着信心缓慢恢复，金价会横盘交易。

奈杰尔·格林总结道：“黄金目前的暴跌符合一个熟悉的模式：过度杠杆造成脆弱性，波动性引发保证金压力，被迫抛售压低价格，现在正在重新调整头寸。一旦杠杆出清，价格就会企稳。复苏可能不会立即或戏剧性，但我们认为，一旦强制阶段结束，机制倾向于反弹，而不是继续自由落体。”