2026年2月5日，预计未来几个月科技股将出现更多波动，因为市场面临着人工智能（AI）正开始更广泛清算的新证据，而且人们越来越担心人工智能对现有商业模式的破坏性影响。这是全球最大独立金融咨询机构之一的首席执行官发出的警告。目前软件和服务类股大幅下挫，原因是人们担心，更快、更强大的人工智能工具可能会侵蚀传统软件模型的定价能力，在最近几个交易日抹去近1万亿美元的市值。

deVere Group首席执行官奈杰尔•格林（Nigel Green）表示，今天的市场走势标志着对数字经济中的价值进行了根本性的重新评估。他解释说：“投资者已经超越了人工智能的炒作，现在正在严格测试商业模式，以应对这些技术实际带来的严酷现实。当机器可以自动执行复杂的分析、法律和合规任务时，支撑软件估值的整个逻辑都需要重新评估。”

这种从乐观到差异化的转变，在科技行业造成了明显的分歧。尽管人工智能基础设施和数据中心建设者占据了相对稳固的地位，但以重复软件许可证和流程自动化为基础的公司在抛售中受到的冲击最大。他说：“我们正在目睹的不仅仅是‘人工智能兴奋消退’，而是对技术的哪些部分真正受益于智能自动化，哪些部分最容易被淘汰的重新定义。”

市场指标凸显了这些紧张关系。随着投资者消化处理核心企业工作流程的新型生成式人工智能工具的影响，欧洲、美国和亚洲的软件指数都出现了大幅下跌。纳斯达克以科技股为主的指数尤其受到压力，而黄金和贵金属等大宗商品在股市波动之际，作为传统避险资产而上涨。与此同时，一些高度专注于人工智能或盈利弹性强的科技公司却逆势而上，反映出成熟的货币化和可持续利润率带来的溢价越来越高。这位deVere的CEO强调：“这个时刻不仅仅是关于对技术取代人类的恐惧。市场正在努力解决的更深层次问题是经济问题：定价权现在是通过人工智能拆分价值、压缩工作流程和在最少人为干预的情况下提供产出的能力来裁决的。在现有企业无法在人工智能驱动的背景下证明其成本结构合理的行业，估值正在迅速而无情地调整。”

他强调了推动抛售的两个核心机制。首先，人工智能通过提供同等或更好的服务，减少摩擦，从而降低转换成本，使根深蒂固的长期合同变得不那么站得住脚。当客户可以转向规模更大、成本更低的智能代理时，曾经支撑高估值的锁定就开始消失。其次，在仔细审视下，承诺与货币化之间的差距缩小了，迫使投资者对盈利可持续性进行更为批判性的思考。

格林（Nigel Green）认为，在市场就人工智能如何转化为持久利润流达成新的平衡之前，波动性可能会持续下去。他表示：“预计分化将持续。通过专有基础设施、数据护城河或服务交付的真正稀缺性，控制人工智能经济的公司将吸引资本。其他仅仅嵌入通用人工智能功能来保护传统模型的公司，将发现它们的利润率面临持续压力。”

他还表示，地缘政治和宏观经济因素正在放大这些主题变化。由于关税紧张局势和利率不确定性等宏观风险仍然存在，资本流动越来越有选择性，更青睐高质量和成熟的增长前景，而不是广泛的增长势头。“人工智能与宏观现实交织在一起，增强了市场对未来收益可能受到影响的任何信号的敏感性。”格林（Nigel Green）说。

展望未来，这位首席执行官预计，随着收益发布和估值根据人工智能部署带来的实际经济效益进行重新调整，科技企业的股价将进一步分散。他说：“投资者将奖励那些从人工智能投资中获得明确收入的公司。相反，那些未能适应成本基础或创新超越传统框架的公司将继续面临估值逆风。”

在他看来，这段调整期虽然让人不舒服，但代表着在智能自动化正迅速成为一个基本竞争因素的世界里，市场定价创新的方式已经成熟。“毫无疑问的软件定价权时代正在结束。”他总结道，“市场现在的定价是基于有形的经济差异，而不仅仅是叙事。正如我们在过去几天看到的那样，这将造成波动，而波动总是会创造重要的投资者机会。”